利威彩票官网登录-万亿成交额按下暂停键 后续经济上行还是下降?

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  原标题:万亿成交额按下暂停键,后续经济上行还是下降?

  来源:21世纪经济报道

  作者:王媛媛

  7月27日,上证综指收涨0.26%,收复3205点。今日盘内,上证综指一度下跌0.66%,跌破3200点。

  上周五市场全线大幅下跌,周末经过情绪冷却,却并未见到预期中的反弹,市场仍然蔓延着悲观情绪。

  在A股的急涨急跌后,两市成交额共计9096亿元,自7月2日开启的万亿成交额,终于按下了暂停键。

  两市成交量694.62亿股,较此前千亿成交量同样大幅下降,上周五市场大幅下跌背景下,全天成交量也有992.72亿股。

  从市场参与者交易行为来看,或有一部分参与者已经离场,同时另有不少参与者采取“趴着不动”的策略。

  有市场参与者认为,7月的行情来得快也去得快,虽然市场大幅下跌,但没有像3月那么明显的负面影响因素,有不少投资者在前期急速上涨中追高被套牢,当前的下跌看起来又像是明显的短期震荡,所以最好的策略就是持股不动。

  目前,市场的短期压制因素包括中美摩擦又起、再度提升外部环境复杂性;美股二次暴跌引发投机性外资流出;科创板解禁潮到来,压制入场资金积极性;货币政策转向预期;宏观经济走向上升还是下行,市场观点分歧较大。

  货币政策方面,申万宏源认为,在一季度经历经济活动大幅萎缩之后,二季度经济数据有所好转,但复苏节奏整体仍偏慢,社零同比仍负增长,显示消费习惯受疫情影响较明显,暂时性因素导致投资恢复偏慢,采矿业和公用事业推动单月工业增加值增速提升。

  2020年上半年再贷款再贴现、定向降准等政策已经充分保障了全年实体企业、居民良好的融资环境,下半年政策重点在于前期工具的持续传导见效,进一步货币宽松的必要性不大,金融环境对后续投资、企业生产活动均形成明显的支撑。央行7月再度“对冲式净回笼”,通过MLF+TMLF两个工具合计净回笼中长期货币约3000亿元,本轮货币操作最为宽松的阶段已经过去。

  但是,对于具体的政策走向,市场观察者仍在等待周末的政治局会议给出新一轮的方向。

  另外,在A股市场多空情绪博弈对峙的同时,机构对宏观经济的走向观点也发生了分歧,下半年宏观经济态势将成为市场的压制因素还是利好因素,机构的观点出现不同。

  中泰证券认为,经济数据不断回升,周期类资产也在不经意间迎来一波反弹,当前对经济上行的预期很强,区别只是上行的斜率大小而已。宏观经济真的要开启一轮新的持续的上行周期其实很难,房地产市场还高高在上、没有到最差的时候,疫情影响还未完全过去,政策也没有要强刺激,宏观经济其实依然在下行的大通道上,年内经济高点或在三季度出现,6月GDP已在高点区间。中泰证券称:

  1、生产确实很强,需求依然偏弱。我国二季度GDP同比增速从-6.8%回升至3.2%,生产端的恢复非常明显,但需求端依然是偏弱的。例如根据估算,二季度终端消费增速仍在-4.2%的低位,存货被动积累对GDP支撑作用较大,经济整体的物价指标也没有出现反弹。

  2、集中释放需求,支撑短期数据。从部分领域来看,疫情期间积压需求的集中释放,对短期需求起到了很大的支撑作用。例如5月房地产销售增速高达9.7%,但6月快速降到了2.1%。汽车消费也很类似,5月达到了3.5%的正增长,6月重回-8.2%的负增长。集中释放结束后,需求端的压力可能会增大。

  3、没有地产参与,很难持续上行。09年、12年、15年三轮经济复苏,均是从居民部门加杠杆开始的。由于过去几年的需求过度透支,当前居民贷款增速仍在下行的大通道上。房地产市场还没有变得很差,政策明显放松的可能性就不大。而如果政策不放松,那房地产市场就会接着下行。如果房地产市场回落,我国宏观经济很难持续上行,仍有很大压力。

  4、社融投放趋缓,经济已在高点区域。根据测算,社融投放会有所放缓。从结构上来看,今年以来信用宽松后,国企债券融资大幅飙升,而民企和公众企业融资仍在低位徘徊,居民融资也在下滑,与2015年时所有部门融资都大幅回升是不一样的,实体经济需求端依然是偏弱的。往前看一年时间,经济很难开启一轮新的上行周期,下行压力依然较大。我们测算6月月度GDP增速大概在4%-5%之间,已经在高点区间。

  不过,信达证券认为,从高频数据上看,国内生产活动仍然平稳,房地产销售数据仍在回暖过程中,经济复苏的预期尚不能证伪。

  中泰证券则认为,经济增速继续保有上行弹性。

  中泰证券称,二季度需求侧恢复速度逐渐超过工业生产,尤其在5-6月体现突出,经济基本盘表现出较强韧性。三季度,地产投资韧性仍在;可选消费保有上行弹性;高技术制造业、新基建投资增速有望维持较高水平;洪涝灾后重建催生水利基建等需求。三季度GDP增速有望较二季度继续上行。

  中泰证券称,“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进”的新发展格局,可能是十四五规划的重要指导方向。未来外部环境不确定性可能加大,完善自我是最好的主动应对思路。

  中金公司同样认为宏观经济处于上行通道中。

  中金公司称,预计下半年经济延续复苏态势,但回升速度可能趋缓。

  2季度以来经济快速回升,工业生产回升快于服务业,投资回升快于消费。在有效疫苗得到广泛运用、疫情完全得到控制前,人们仍然会减少外出,非必需的服务消费仍然会受到抑制。因此,国内外经济可能很难恢复到疫情前的增长路径。宏观政策需要对经济增速比疫情前放缓有一定的容忍度。

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责任编辑:张熠